Giá Dầu Trở Lại Mức Trước Chiến Tranh Khi Mỹ và Iran Đạt Thỏa Thuận

Giá dầu đã giảm trở lại mức trước chiến tranh kể từ khi Mỹ và Iran đồng ý đàm phán một thỏa thuận theo khuôn khổ bao gồm việc mở lại eo biển Hormuz. Với dòng chảy dầu từ Trung Đông bắt đầu quay trở lại thị trường, các nhà phân tích, ngân hàng đầu tư và nhà giao dịch dự kiến tình trạng dư thừa dầu toàn cầu sẽ quay trở lại sớm nhất vào năm 2027 và đẩy giá dầu giảm thêm nữa. Nhiều nhà phân tích cho rằng giá đang hướng về mức 60 đô la mỗi thùng.

Thị trường tương lai cũng có cùng suy nghĩ. Các nhà đầu cơ đang đặt cược vào nơi họ cho rằng giá sẽ đi trong ngắn hạn, và trong tháng qua, đa số đã trở nên bi quan. Sự trở lại của dòng chảy qua eo biển Hormuz đang khiến các nhà giao dịch tin tưởng rằng tình trạng khan hiếm và gián đoạn nguồn cung đã kết thúc.

Chưa Có Thỏa Thuận Thực Sự

Tuy nhiên, hầu hết các cược và dự báo giá dầu đều giả định rằng biên bản ghi nhớ (MoU) giữa Mỹ và Iran là một thỏa thuận hòa bình thực sự và bền vững. Điều này còn xa sự thật - đó chỉ là một khuôn khổ để đàm phán một thỏa thuận tiềm năng vào cuối tháng 8. Tiến trình trên mặt trận này không có dấu hiệu nào, ít nhất là công khai, và tình hình có thể xấu đi bất cứ lúc nào với căng thẳng gia tăng.

Iran chưa từ bỏ việc khẳng định một số hình thức kiểm soát vĩnh viễn đối với lối đi qua eo biển Hormuz, bao gồm cả việc đòi hỏi 'phí dịch vụ' để đổi lấy việc đi qua an toàn điểm nghẽn này, phối hợp với các cơ quan chức năng của Iran. Trong khi đó, lưu lượng qua eo biển đang phục hồi chậm, nhưng các chủ tàu và nhà vận hành vẫn thận trọng trong cách tiếp cận các chuyến đi và các điều khoản áp dụng.

Kế hoạch của Washington để Trung Lực Lợi Thế Hormuz của Iran

Việc giữ giá dầu thấp, đặc biệt là trước bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ, có thể đủ là động lực để Chính phủ Mỹ thúc đẩy một thỏa thuận. Nhưng điều này sẽ không dễ dàng, và nhượng bộ có lẽ sẽ phải được thực hiện. Hơn nữa, chương trình hạt nhân của Iran vẫn chưa được giải quyết trong cả MoU hay trong các cuộc đàm phán ít ỏi mà các bên đã tổ chức kể từ khi họ ký thỏa thuận để đạt được thỏa thuận vào giữa tháng 6.

Hầu hết các nhà đầu cơ thị trường đặt cược vào việc khối lượng qua Hormuz phục hồi trong quý thứ ba và giá dầu giảm vào cuối năm. Các nhà giao dịch chỉ ra cách thị trường đã xử lý tốt nhất sự gián đoạn nguồn cung tồi tệ nhất trong lịch sử. Nhưng điều này là do nhiều yếu tố đã giúp giảm bớt cú sốc đến một mức độ lớn.

Yếu tố	Tác động đến thị trường dầu
Chính phủ giải phóng dự trữ chiến lược	Làm giảm dự trữ xuống mức thấp nhiều thập kỷ
Trung Quốc ngừng mua dầu thô trên thị trường giao ngay	Ước tính Trung Quốc tích lũy hơn 1,3 tỷ thùng dầu thô trong dự trữ thương mại và chiến lược
Thị trường dầu đã hướng tới tình trạng dư thừa trước khi chiến tranh bắt đầu	Triệu thùng dầu đang nằm trong các tàu chở dầu trên biển

Dự Trữ Dầu Cạn Kiệt

Xung đột và việc ngừng dòng chảy qua eo biển Hormuz đã làm cạn kiệt dầu mỏ ở khắp mọi nơi, ngoại trừ dự trữ khổng lồ của Trung Quốc, không còn bất kỳ bộ đệm nào bên ngoài Trung Quốc để bù đắp cho một sự gián đoạn khác. Việc xây dựng lại dự trữ sẽ mất thời gian và nhiều tiền, và sẽ hỗ trợ một phần nhu cầu trong tương lai.

Cuộc đua toàn cầu sắp tới để tái xây dựng dự trữ dầu đã cạn kiệt sẽ không đủ để bù đắp cho một sự dư thừa khổng lồ sắp đến thị trường vào năm tới, khi lưu lượng qua eo biển Hormuz dường như đang hướng đến mức bình thường, Goldman Sachs cho biết tuần trước.

Theo Citigroup, giá dầu thô Brent có thể giảm xuống chỉ còn 60 đô la mỗi thùng vào cuối năm, dự kiến dòng chảy qua eo biển Hormuz sớm bình thường hóa và Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận trong những tháng tới. Tuy nhiên, những gì còn lại của dự trữ dầu không thể bù đắp cho một đợt tăng giá lớn khác, các nhà phân tích khác nói.

Thị trường dầu vẫn đang bị đe dọa nguy hiểm bởi cú sốc tiếp theo, với mức dự trữ hiện tại quá thấp, các nhà phân tích tại Energy Aspects cho biết vào cuối tháng 6. Hơn nữa, sự sụt giảm mạnh trong nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc sẽ bắt đầu đảo chiều vào một thời điểm nào đó, vì chỉ một phần sự suy giảm mang tính cấu trúc, họ lưu ý. Đồng thời, dự trữ dầu thô của Mỹ, bao gồm Dự trữ Dầu Chiến lược (SPR), đang ở mức thấp nhất kể từ năm 1985, "không còn bộ đệm nào để hấp thụ sự trở lại của nhu cầu", theo Energy Aspects.

Chỉ số	Hiện trạng	Tác động tiềm năng
Dự trữ dầu toàn cầu	Ở mức thấp, ngoại trừ Trung Quốc	Tăng rủi ro biến động giá
Dự trữ dầu Mỹ (SPR)	Mức thấp nhất kể từ 1985	Không còn đệm cho nhu cầu tăng
Nhập khẩu dầu Trung Quốc	Giảm liên tục tháng thứ 4	Sẽ sớm phục hồi một phần

Trung Quốc Sẽ Cuối Cùng Quay Lại Mua Hàng

Sự trở lại của Trung Quốc trong việc mua hàng giao dịch cũng sẽ là một câu chuyện lớn cho thị trường. Nhập khẩu dầu của Trung Quốc giảm trong tháng thứ tư liên tiếp vào tháng 6, với lượng dầu thô đến biển giảm chỉ còn hơn 6 triệu thùng mỗi ngày (bpd), mức thấp kể từ ít nhất là năm 2016, theo dữ liệu của Vortexa.

Điều này cuối cùng sẽ phục hồi, ngay cả khi sự thay đổi cấu trúc có thể không phục hồi nhu cầu nhập khẩu của Trung Quốc lên mức trước chiến tranh, Pamela Munger, Trưởng phòng Phân tích Thị trường EMEA tại Vortexa, cho biết. Quá trình xây dựng lại dự trữ của châu Á rộng lớn sẽ là một quá trình dần dần chứ không phải là một đợt mua sắm ồ ạt, theo nhà phân tích này.

Cho đến khi dự trữ được phục hồi, bất kỳ sự thay đổi nào trong căng thẳng, đàm phán và lệnh trừng phạt giữa Mỹ và Iran sẽ tiếp tục làm thị trường dầu đối mặt với một sự gián đoạn khác và giá dầu với một đợt tăng giá khác.

Kết Luận và Triển Vọng

Thị trường dầu đang ở một điểm giao quan trọng. Mặc dù sự trở lại của dòng chảy qua eo biển Hormuz và đàm phán giữa Mỹ và Iran đang tạo áp lực giảm giá, nhưng tình hình vẫn còn nhiều yếu tố không chắc chắn. Dự trữ toàn cầu đang ở mức thấp, tạo ra rủi ro biến động giá cao. Sự phục hồi của nhu cầu từ Trung Quốc và các quốc gia khác cũng sẽ là một yếu tố quan trọng định hình thị trường trong tương lai.

Các nhà đầu tư và nhà phân tích sẽ cần theo dõi chặt chẽ tiến trình đàm phán Mỹ-Iran, tình hình tại eo biển Hormuz, và tốc độ phục hồi của nhu cầu dầu toàn cầu để đưa ra quyết định đầu tư phù hợp. Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục chịu áp lực giảm giá, nhưng trong dài hạn, sự phục hồi của dự trữ và nhu cầu có thể tạo ra một bức tranh phức tạp hơn.

Theo Tsvetana Paraskova cho Oilprice.com